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闲话财经:12.06.2017-18.06.20178 【墨尔本 迪文】

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发表于 2017-7-7 14:11:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

       关心金融市场的人都会注意到,跨入2017年以来,几乎所有重大风险事件,基本上都符合市场的预期。尤其是每月按例举行的各央行的利率决议,在接近半年的时间里,没有一次出乎市场的预期。
       本周的风险事件看起来不少,日本央行、美联储、瑞士央行、英国央行都按例公布各自的利率决议。不出意料,这四大央行的最后利率取向均被市场提前意料。
       日本央行在周五维持了其负0.1%的利率不变,根据这段时间的数据及经济表现来看,日本央行的负利率还将保持相当的一段时间;
       瑞士央行亦维持其负0.75%的存款利率不变,在多数经济体货币政策纷转趋紧的形势下,依然不受影响;
       英国央行亦如影随形的保持了0.25%的利率不变,多事之秋不变静待;
       值得一说的是美联储,尽管它一如市场的广泛预料,如期的加息25%个基点将利率推高至1.25%,但这其中的文章值得深深的解读。
       上周,本栏曾经谈到过对于美联储加息预期的看法,认为本次的加息可能暂缓,并且罗列了一系列的理由。主要的根据一是整个去年,美联储顶住所有的压力与影响,无论市场如何动静,就是按兵不动;二是近来的数据表现实在差强人意。因此,对于加息给出了30%的可能性预测。
       很显然,本次的预估有些失准。至于上周提及的投注,博彩公司的盘口太小,损失连上次特朗普赢率的10%都不到。
       回看过往,本栏在这几年来还非常幸运的没有过重大的失误。其中,不乏精彩与点到之处:
       2009年中提出黄金将开启长时间的上涨趋势;
       2012年初开始又提出黄金开始拐入下降通道;
       结果黄金一路上涨了900点,也同样的下跌了900点。这其中的理由很简单,直线上涨的依据是QE将要开启,资产购买规模将扩大,政府赤字会上升,所有这些举措旨在千方百计的提升经济。同样的道理,黄金打回原形更是因为QE的逐步取消,当经济渐回正常,QE一定会结束,宽松必然会取消,未来的资产负债一定会设法消减。
       在美元的走势中也是如此:几乎与黄金同理,所区别的则是反向而已。当黄金一路上涨时,美元进入了趋势性下跌的轨道;在QE取消始,美元必然在上升的通道之中。尤其是最近的两年,一直在“鼓吹”美元的强势。从市场的宏观性来看:宽松也好,QE也罢,均是困难时期的非常规性举措,在刺激经济的同时,必然带来一定的负面,这种负面同样是风险。所以,只要经济复苏并且走上正轨,所有非常时期的刺激政策都将取消。不仅如此,利率正常化一定会开启,并且会延续相当的时间。事实上,美元指数在过去的几年里,已经从75点,上扬到了100点左右。
       在原油方面:也始终坚持以基本面来判断趋势。即便是再大的投行,再牛的分析师,无论其言之滔滔,还是理遍天下,本栏始终坚持独特的观点。月前,原油冲破55美元大关,市场上一大堆的顺势判断,将原油的前景描述得天花乱坠。从目前的原油价格来看,本栏的推断属于市场上极少的“冷静且理性的预估者”之一了。现时,原油的价格已经跌破了45美元关口!
       坦白的讲,本栏长期来对于所谓的技术图形不是太热衷,因为趋势是根据最基本的经济状况而定的,尤其是真正的投资者,只要抓住长期的趋势,投资是一个非常笃定与轻松的事。如果吧眼光放得太短,那必定是忙碌而紧张,也不一定会有如期的受益。甚至与赌博没有太大的区别,即便有正确的判断也常常会在短暂的“意外”之中被市场吞噬。讲的再透彻点:虽说机会每天都有,但在投资市场,真正的机会并非随处都是。上述黄金与美元的长时间宽幅趋势,是否还会出现?在本栏的一小部分朋友中,就有因为这样的机会而一劳永逸的!
       好了!找了一大堆的往绩来就轻于本次美联储加息的失准,是否有点自圆其说?其实不然。失误总难避免,更何况上周给出的是30%的加息可能。想想,这也并非坏事,市场终于给了一次失误的机会,要不然机构与投行都变成了“砖家”!而事实上,六月也好,九月也罢,本质的区别基本没有,在整个年份里的举措一致,都属于合理的判断!
       潇洒一点,这些都已不再重要。重要的是能否继续潇洒的落下这些文字,能否在落下文字时,有潇洒的心情。市场里游泳的人成千上万,当暮色来临时有多少人开始挣扎,当黎明到来时又有多少人能够微笑的迎接晨早的第一缕阳光!
       展望一下未来,按美联储声明的信息,九月或将停止加息直至年底,同时在年内会启动缩表(资产负债表)。本栏以为,具体的日期不重要,重要的是这样的趋势存在与否。以本次美联储的声明来看,似乎根本没有把最近疲软的数据放在眼里,甚至有点“得意忘形”。
       解读一下美联储的声明:首先,耶伦确认了年内再行加息与缩表,还表示缩表是目标,并将持续多年。在具体的描述上:对通胀的前景表示乐观,对未来的经济增速作出了上调,劳动力市场得到强力的支撑,商业信心不断增强,家庭支出表现积极……
       可以说,耶伦从来没有这般的乐观与强硬,甚至在近期数据极不理想的状态之下!
       美国经济已经稳健的恢复,并且具有极强的韧性,这一点自去年起就一直在倡导。但是,本栏还是表示谨慎的乐观。当各经济体差距放大时,各货币兑必有强弱分明的表现,当各经济体的状况都在改善的情况下,各货币兑的差距就相对缩小。在货币兑上,美元的势头不会再有如前的劲头。
       本周议题——再探美联储
       上述文字已经聊到了本次的美联储加息以及本栏预测的相关思路,再予特别探讨似乎有点多余。当写完上段的时候,无意间看了看本周的数据,再回看上周的数据,真可谓“倒抽一口冷气”。
       本周美国的数据几乎一片红(非同中国,红为贬),其中:密西根大学的消费者信心指数,美国五月的政府预算,五月生产者物价指数,五月零售销售、五月消费者物价指数,五月实际个人收入,五月的商业库存,美国六月费城制造业指数,制造业生产率,六月的房价指数、新房开工及营建数据,长期资本净流入等。真是惨不忍睹!瞪大眼睛几乎看不到万红之中的点点绿色。
       再深入的查看上周的美国数据:一季度非农劳动力成本、五月非制造业指数、四月耐用品订单、四月消费者信贷、四月的批发销售等均大幅下滑。
       真是意犹未尽,在查查前一周的数据,依然不尽人意;五月的咨商会消费者信心指数、五月的芝加哥采购经理人指数、四月的房屋销售、四月的营建支出、五月的非农就业数据、四月的贸易帐、五月的时薪年率、五月的就业参与率等等都让人不寒而栗。
       在数据中寻索,终于还看到了寥寥的几个绿点,似乎找到一丝安慰,在众多的颓废数据里终于还有失业率、ISM制造业指数、六月费城联储的制造业指数还显正面,总算还不至于全军覆没!
       当2015年底美联储加息之后,每月的联储议息时,市场总有期待的呼声,在经济已经明显恢复的情况下,美联储始终不为所动,并且食言了先前明确的加息路径。要知道,美联储过多的打破自己的承诺,对其本身的影响是非同小可的。其一是信誉,其二是美国经济方向给全球经济所释放的信号,其三是利率正常化在被市场接纳之后的实际终止不但打击了市场的信心也令金融市场出现大幅的波动而导致的不确定性。
       为何保持整整一年的利率不变,直至一年后的十二月份才加息?毫无疑问是“稳健”两字!表明了美联储只有在百分百的确定其基本面扎实与健康的基础上才真正让政策驶上轨道。
       然而,在美联储去年十二月与今年三月的两次加息之后,在经济数据连续不佳,尤其是通胀依然低迷的情况下,毅然决定六月加息。这不得不说是一反常态,不得不说是有点冒进。不论是货币政策还是财政政策,在施放于市场之后必然有一定的滞后期。近来一段时间的负面数据,是否可以看成是连续两次加息后的经济反映?
       或许,美联储的依据偏重于就业状况的考量!不可否认,自美国经济恢复以来,就业的改善始终没有偏离过积极向上的轨道。美联储在声明中一改过往谨慎与稳步的作风,大胆的乐观于未来的经济走势,这是运筹帷幄一切尽在意料之中,还是过于乐观连万一不测之后的退路都堵上了?很显然,耶伦打破了自己一贯的个性与作风!
       一贯强调:在市场中最为关键的是“趋势”而字,在目前的情况下,没有明显的趋势,或者说没有一目了然的长期性趋势。当然,这一切是建立在片重于比较理性的中长期投资者。本栏以为:所谓投资就必然有时间周期的投入行为!任何短期的,间隙性的交易理论上都属于投机,投机是交易中重要的一环,但不属于多数人,在短期交易中能成为长胜将军的人应该是少之又少的精英!
       不排除美国经济的后力,不排除美国的创新能力,也期待美国经济的强力增长给全球经济的引导作用。但是,在第三次加息之后, 未来的数据是亟待关注的。说得明白点:美国经济的趋势是否会受到影响!
       熟悉市场的人,常常会发现这样一个现象:往往资深的经济学家或战略家,总会在多数人信心满满与摩拳擦掌时,多有慢于市场的意见。在热炒与热潮的市场情绪中总是过于的“理性”。请勿误解,并非把自己划上等号,我等浅辈只是业余中的业余。
       无论如何,谨慎、清醒、理性还是需要的,这样的态度至少不会“翻船”。再看看周围,无论是大浪中倾覆的,还是溪沟里翻船的。本栏或许正是因为多于理性和稳健,才使航船无惧于惊涛骇浪。还能在键盘前敲键落文,闻着啡香,偶望窗外蓝天,自得于喜好,无论寒暑非常于多数的交易者!。
       美国经济的趋势,在三次加息之后究竟如何,还需时间去检验!是强劲、是减速、是放缓?

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