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闲话财经:19.06.2017-25.06.2017 【墨尔本 迪文】

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发表于 2017-7-7 14:33:24 | 显示全部楼层 |阅读模式

        因提早进入假期而无法在周末落文,只好整合与参考考前半周的市场动向和数据,做些不太全面的简析。
        近几个月来,美元一直显得疲弱,尽管有之前加息的利好,也未能成为美元提振的导火索。正如本栏前述的那样:美元虽然不会大幅走弱,但前景并不太乐观。与非美货币而言,领先的优势依然,但势头却大为减弱。其中的理由已经述就,因为有读有再度问及,不妨在简述一二。
        毫无疑问,美元正在缩小其与各货币之间的息差。即便与高息货币中的澳元仅有0.25%的利差,与纽元也缩小至0.5%的息差。至于其它的货币,美元还占尽上风。同时,美国经济在世界各经济体中,依然可谓是一枝独秀。不仅如此,未来的加息或将继续,缩减资产负债表的议程已经开启,如果没有特别的意外,这两者将是未来美联储势将必行的举措。如果,未来美国的经济表现再添喜讯,加息与缩表并举所产生的流动减少是美元恢复强势的动力。所以,美元应该是可以期待的!
       然而,由于全球经济的明显改善,欧元区以及日本均在明显的好转之中。由于美联储的多番加息,必然连带各经济体在利率方面作出选择。一因长期的宽松政策所带来的效果存疑;二因在经济改善的情况下恢复利率是防止风险的最好途径;三因过低的利率存在资本流出的可能,这是经济承压的原理。由此,本栏近来一再预测明年上半年开始,全球将掀起加息或者说是利率正常化的热潮。
        以这样的描述,在货币兑的博弈之中,美元在中短期保持稳健的态势或有小幅的上涨。本周的前半段,美元指数在低位反弹,目前已接近98点。
        股市方面:无论是与美元走势的负相关性,还是市场信心都令美股有积极的表现。道指在6月19号周一创出了历史新高,今天落在了21410点的历史第三高的位置;S&P500,也在19号周一创出了历史新高的2453点,目前也高位区;纳指的表现也不错,维持在历史高位附近的6239点。
        正如开年来一而再再而三强调的那样:全球股市正稳健的走在牛市的道路上!
        欧元区的三大股市也积极向好:德国的DAX指数本周再创新高,一度到达了12891点;英国的FTSE指数离6月2号历史高点的7551点仅有110点之微小的差距;法国的CAC收在5258点,表现尚可。
       亚洲方面的日经指数继续向好,几近25年来的高位区;香港的恒生指数自2016年始已经上涨接近30%;韩国股市在文在寅当选总统后创出历史新高,本周维持在历史新高附近。
       值得一说的是澳洲股市与中国股市:澳洲股市尽管表现不算太差,也在9年来的高位区域,周四收盘在5706点,但它一无冲破历史纪录,二则是西方各发达经济体中表现最差的股市。正如近来一直提到的那样:澳股显得异常的“脆弱”;中国的上证指数实在不敢恭维,客观的讲,完全是一个垃圾市场,无迹可寻、无从研究、无律可寻!中国经济在过去的二十年中有巨大的发展,已经成为全球第二大经济体,经济的发展怎么令股市走成这样的态势,实在没有能力评说,这大概与中国的男足有得一拼!
       本周一体——中国股市被纳入新兴市场指数
       一, 有关中国股市被纳入新兴市场指数可谓牵动中国当局与大众的神经,呼之强烈,为之所盼!
       不知如何落文,秉而论说还是拐弯抹角?因为脆弱的族群往往存在相当的非理性!从实而论应该是所有人必须坚持的准则!
       一个世界第二大的经济体却没有相关的市场地位,连新兴市场都要争取很多年,为什么?中国政府还为此努力了很多年,沪港通、深港通等,皆为其矢之各举。这下总算跨入了门槛,但仅有0.73%的比例,想想真有的可怜!这里不想占用篇幅去论述其中的原委,本栏相信很少有人真正能够明白这是为什么,那就留下一个悬念,也算本栏赠于读者的一个问号!
       想提醒的是,别以为这下就如何如何了。大家是否还记得2016年9月底人民币被IMF纳入SDR也就是国际储备货币?并且其比例还高于原来就拥有此地位的日元与英镑!这无疑对中国具有非凡的意义。然而,这“意义”两个字却并非国人能够看到的官方媒体的单一解释:人民币走向世界,标志着如何如何的如何,这如何的意思即指如何的发展,如何的成就,如何的强大。又是一种自我满足与膨胀的心态,在本栏看来,这与当下相当部分的国人,什么都不要,生活可以不要、环境可以不要、休息可以不要、家庭可以不要、信仰可以不要、底线可以不要,要的只是“钱”没有什么区别。也好比一个族群特别钟爱名牌奢侈品一样,是因为太懂得追求品质,配合优雅的仪态与举止?是太需要以一定的条件来适合品味与文雅的生活方式?并不是。一个内心强大的人是无需在外表上过度渲染的,因为没有内在的精神支撑,所以需要在外表上装扮自己,惟恐别人不知!
       有点扯远了,话归原题。人民币被纳入SDR,一方面的确是你符合了一定的条件与要求;二方面是对一个经济体的肯定与广泛性的结构充实;另一方面是通过这一举措,将世界上第二大的经济体作为一种力量与平衡;更重要的是,通过这样的举措,让一个还不具备真正意义上市场经济地位的大国有一个可以循规与遵守国际标准的机会,在这个大家庭里,既然是成员就必须以一种适合规范与制度的姿态出现,既是监督也是鼓励,既是推动也是鞭策。这样将更有利于金融的开放与融合,更有利于市场的透明与完善,取消过于行政与非市场化的虞忧手段。在这个框架之下,汇率正常化、投资便利化、收支平衡化、市场多元化、货币自由化等。说得直白点就是你虽有很大的缺陷,IMF也让你有这样的机会,参与到国际经济秩序中来。开放、监督、完善。从这个层面上讲是逼迫一个不受规矩者走上正路,你既是成人了,就要有所担当,有所责任与义务!
       想必,多数人还没有这样的境界,只知道人民币成为了国际储备货币了,之知道兴奋,至于兴奋什么自己也不知道!
       那么,即便按照这样失态式的自我满足,人民币在接近一年下来的走势有如何呢?在“如此这般的大好形势”下,人民币跌去了10%左右!特别想提示的是:这一切还是在本年度“保汇率”的基础之上的!这个过程中,外汇的储备有受到多少的影响?在过去的一年里,外汇储备减少了25%(尽管外汇储备的减少不完全是因为保汇率的使然)!
       讲了一大堆的题外话,说明的是一个道理:人民币纳入SDR与未来的走势没有太大的关系。你是个健康者,必然能跑;你有缺陷的话,你只能掉队。就这么简单的道理,当你的经济开始下滑,当你的风险堆积,当你的货币超发时。对不起,无论你有什么头衔,市场反而多了一个抛弃你的机会与渠道!
       相信这个例子已经非常清楚的表明了相同的道理!中国股市被纳入新兴市场指数(MSCI),是一个非常好的促使中国股市走向健康的机会。这并非与多数人期望的明天或后天股市将有“重大机会”完全是两个概念。最为理性的期待是中国的股市有了一个契机走向健康,而非“我的股票涨多少”!试想,在一个不健康的市场里,你可能会很“幸运”的跑赢大市,但请注意:下一回输惨的一定会轮到你!在一个有效与监督的机制里,希望未来的中国股市会有一个良性的运势,希望那些我们曾经熟悉的”圈钱“、”跑路“、违规”、“造假”一类成为历史!
       当市场里多了一种新的产品,它如何具有吸引力才是产品销售的关键。本次的中股入新也是同样道理,如果经济健康,市场有序,政策透明,公司合规,无疑会吸引市场的投资。在被纳入的222只入围的股票中,理论上是各大基金或资产管理公司按0.73%的份额配置,而各基金或投行的真实配置并非死板一块的按0.73%来配置的,这里有消长与喜好的因素。这好比在个人的投资者中,张三多持科技类股,李四则偏好于医疗方面,王五却倾向与能源类股。
       最后,还有一个极其重要的市场状况是不能被忽视的,试想一旦在前景并不理想的状态之下,该类股票是否会遇到大量的抛售?中国股票在这方面应该有过极大的教训。在入围之后,一切的程序,包括审计、扩容、异动等都必须符合规范,如果有半点那怕是非主管意识下的违规,市场的力量可以是无情的,中国公司在海外的这种先例已经出现过很多次了。总之,在欢喜的同时也存在不少隐忧,这或许正是为何只有0.73%的缘故,说得在直接一点:彼此有个试探、摸索与适应的过程。另外,未来中国资本市场的开放程度也是一个重大的考量,以目前的状况来看,尚有不少距离。众所周知,中国的市场状况到底是怎么会事!新近的市场是越收越紧,更不用说象发达国家那样的自由了。
       希望这是一次契机,希望在这样的初试中会有收获,只要自己做好了,就不怕没有机会。

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